碎碎念

短期交易是零和賽局，也就是贏家所賺的錢，跟輸家所賠的錢，加起來剛好等於零。

亦即短線交易，不會創造任何正的社會價值。

但每當我這樣講，還是有很多人不能理解。

那換個方式說吧，過年的時候常常有人家裡會打麻將，對吧？

大家打了一整晚，假設沒有莊家抽頭的話，牌桌上錢的總金額加起來，不會因為打麻將就變多或變少。

牌技好的人贏的金額，跟牌技不好的人輸的金額，加起來不就剛好等於零？這就是零和賽局的定義。

股市短線交易，就跟大家一起來打麻將一樣，是一個零和賽局。

不幸的是，股票市場的短線交易是有莊家抽頭的，包含券商手續費跟政府交易稅。

所以股市短線交易，不是零和賽局，是負和賽局。輸的永遠是散戶，贏的永遠是專業交易者跟莊家。

更荒謬的是，散戶根本連打麻將的規則都搞不清楚，就上桌跟專業賭徒對賭。

散戶如你，你知道什麼是利率平準理論，選擇權買賣平價公式，或者資本資產定價模型嗎？

然後這些專門割韭菜的賭徒還開了個朝拜大會，叫你交錢入場聽他怎麼贏你的錢？

妙翻了。

很多散戶以為跟著短線交易大神偷學幾招，就能改善自己的投資報酬率，其實這個想法錯得離譜。

短線交易的報酬率分佈不是線性，而是長尾分佈。如果你不是「非常、非常、非常」努力且有天賦，極難在這種高度競爭的環境中提升半分報酬率；更多時候，反而會因為過度交易而賠掉更多本金。

半吊子玩家只是其他專業玩家的獵物。

短線當沖交易（Day Trading）的投資人，在長期交易後的財富分佈呈現極端不對稱的「金字塔型」或「長尾分佈」。根據台灣證交所與多份國際學術研究（如 Barber & Odean 的研究），其財富分佈情況可歸納如下：

​1. 財富分佈的三大階層

​頂端 1%：穩定獲利者

​這群人是市場中的極少數，具備成熟的交易系統、嚴格的紀律與強大的心理素質。

​財富特徵： 他們賺走了市場中絕大部分的利潤。根據台灣的研究，只有不到 1% 的當沖者能持續多年擊敗大盤（如 ETF 的報酬率）。

​中層 10%–15%：損益兩平或微利者

​這些投資人可能具備一定的技巧，但利潤常被交易成本（手續費與證交稅）侵蝕。

​財富特徵： 雖然帳面上沒賠錢，但若扣除「時間成本」與「勞力投入」，其實際獲利往往不如擁有一份穩定工作或進行長期被動投資。

​底層 85%–95%：虧損與離場者

​大多數當沖者在長期下是虧損的。研究顯示，高達 80% 的當沖者在兩年內會放棄；若時間拉長到五年，留存率甚至低於 7%。

​財富特徵： 這群人的資金持續流向券商（手續費）、政府（稅收）以及那頂端的 1% 交易者。

​2. 關鍵數據：為何錢不見了？

​根據台灣證券交易所的統計，當沖交易呈現明顯的「負期望值」特徵：

賺賠比：虧損金額通常是獲利金額的 2.2 倍。

期望值：2023 年數據顯示，當沖者整體期望值為負，人均虧損約 24 萬台幣。

手續費與稅：當沖交易頻繁，摩擦成本（交易成本）極高，許多人是「贏了股價，輸了稅費」。

3. 長期交易後的財富流向

​當沖交易本質上是一個負和遊戲（扣除交易成本後）。長期下來，財富會發生以下轉移：

​向政府與券商集中： 頻繁交易產生的證交稅與手續費是極大的漏斗，這部分財富是「絕對消失」在投資人圈子外的。

​向法人與AI集中： 現代市場中，外資法人利用高頻交易（HFT）與 AI 算法執行當沖，其勝率遠高於一般散戶，普通投資人的財富常在微小的震盪中被這些機器收割。

​向大戶集中： 統計顯示，13% 的當沖者包辦了約 9 成的虧損，這通常發生在交易頻繁、卻缺乏停損紀律的大戶身上。

​結論

​如果你觀察一群當沖投資人五年，你會發現極少數人致富（通常是把當沖當作專業職業、投入大量設備與研究的人），絕大多數人則面臨資產縮水，最終選擇回歸長期投資或退出市場。