碎碎念

轉自 https://tool.yp-finance.com/blog/35

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平均報酬跟中位數報酬差很多，而這個差距，正好說明了選股為什麼這麼難。

如果有人告訴你：「股市長期平均年化報酬大約 10%」，你會怎麼想？

大部分的人可能會覺得：「那我隨便買幾檔股票，長期持有，應該也能拿到差不多的報酬吧？」

這個想法聽起來很合理，但其實完全搞錯了方向。

因為「平均報酬」和「你最可能拿到的報酬」根本是兩回事。

一個簡單的數學問題

先來做一個小測驗。

假設有五個人的年薪分別是：30 萬、35 萬、40 萬、45 萬、還有一個人年薪 850 萬。

這五個人的平均年薪是多少？答案是 200 萬。

但你覺得 200 萬能代表這群人的「典型收入」嗎？顯然不行。五個人裡面有四個人的收入遠低於平均值，只有那位 850 萬的人把整個平均拉上去了。

如果我們改用中位數，也就是排在中間那個人的收入，答案是 40 萬。這才比較接近這群人的真實狀況。

這就是平均數和中位數的差別。而這個差別，在股票市場裡被放大到一個極端的程度。

研究數據：超過一半的個股是輸給大盤的

芬蘭學者 Antti Petajisto 分析了美國股市自 1926 年以來的所有個股表現，結果是這樣的：

在任何 10 年期間，超過 55% 的個股報酬，相對於市場報酬是虧損的。

換句話說，多數個股無法打敗整體市場。

沒有看錯。

如果你隨機從美股中挑一檔股票，持有 10 年，有超過一半的機率，是落後大盤的。

median ten-year return on individual U.S. stocks relative to the broad equity market is –7.9%

更有意思的是，如果我們看各個產業板塊的數據：

中位數是負的，平均值卻是正 20%。這代表什麼？

代表少數的超級贏家，把整個平均值硬是往上拉。大多數股票表現平平甚至虧損，但 Apple、Amazon、Microsoft 這幾檔就是漲得誇張，把「平均」撐得很好看。

台股的狀況更誇張

你可能會想：「那是美股的情況，台股會不會不一樣？」

我用 YP 指投網的數據跑了一下台股，結果比美股還誇張。

台灣股市中，個股輸給大盤的比例是這樣的：

你沒有看錯。不管你持有 1 年還是 20 年，大約八成的個股都輸給大盤。

換句話說，如果你隨機挑一檔台股，有將近 80-88% 的機率，你的報酬會比直接買大盤指數 ETF 還差。這不是什麼短期波動的問題，即使拉長到 20 年，仍然有超過七成的個股跑輸大盤。

說白了，選到好股票的難度，遠比你想像中還高。

少數贏家撐起整個市場

為什麼會有這麼大的落差？

股票報酬的分布是嚴重右偏的。

想想看，一檔股票最多就是跌到歸零，損失 100%。但上漲呢？200%、500%、10,000% 都有可能。跌有底線，漲沒有天花板。所以只要有幾檔股票漲得夠猛，就能把整個市場的平均報酬拉上去。

我拿幾檔大家耳熟能詳的台股來做個比較，時間是 2010 到 2025 年，整整 16 年：

同樣 16 年，台積電漲了 37.7 倍，中鋼卻虧了 92%。兩者差了 470 倍。

五檔裡面，只有台積電跑贏 0050。中華電、國泰金、中鋼全部輸給大盤。比例是多少？五選一只中一檔，跟前面說的「八成個股輸給大盤」完全吻合。

而 0050 的 13.5% 年化報酬，其實有很大一部分就是被台積電拉上去的。這就是平均數和中位數的差別，用最具體的方式呈現在你面前。

板塊輪動：今年的贏家，明年不一定

如果選個股很難，那選對產業總可以吧？

我們來看美股各板塊每年的排名變化：

你有沒有發現？2019-2020 年表現最差的能源板塊，到了 2021-2022 年突然變成第一名。2025 年科技板塊又重回第一，結果 2026 年才過不到兩個月，科技就跌到倒數，能源又跑到最前面。

板塊輪動就是這麼快。你以為抓到趨勢了，結果趨勢在你進場之後就轉向了。

那麼，解方是什麼？

八成的個股輸給大盤，板塊輪動又猜不準。那怎麼辦？

不要試著從兩千多檔股票裡面挑贏家了，直接把整個市場買下來就好。

買進一檔追蹤大盤的 ETF（像是 0050），你就等於同時持有市場上所有主要的股票。那些少數的超級贏家？你自動就擁有了。

來看 0050 的長期表現：

如果你擔心「萬一錯過幾天好日子怎麼辦」，數據也告訴我們：

光是錯過最佳的 5 個交易日，累積報酬就從 1,757% 掉到 1,208%，差了將近 550 個百分點。這些最佳交易日通常出現在市場最恐慌的時候，而那時候正是選股者最容易賣出離場的時候。

持有整個市場的好處就在這裡：你不用猜哪天該進場，也不用猜哪檔股票會起飛。待在市場裡就好。

再看高股息 ETF 的對比

既然講到 ETF，順便比較一下追蹤大盤的 0050 和高股息的 0056：

0050 在每個時間區間都大幅領先 0056。為什麼？

因為高股息策略篩選的是「穩定配息」的公司，而這些公司通常不是市場上報酬最高的那群。還記得我們前面說的嗎？少數的超級贏家才是拉動市場報酬的主力。當你用股息率來篩選股票時，你很可能就把那些未來的大贏家給篩掉了。

結語

回頭看看今天聊的這些數據。

台灣八成的個股長期輸給大盤。美國超過一半的個股十年下來是虧損的。市場的報酬，靠的是那一小撮贏家在撐。

你覺得自己能從兩千多檔股票裡面，挑到那 20% 的贏家嗎？

我不知道，我自己是沒有這個信心。所以我選擇把整個市場買下來，讓那些贏家自動幫我工作。

下次有人問你「最近看好什麼股票」的時候，不妨回答：「我全都要。」

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