碎碎念

轉自 http://akila1978.pixnet.net/blog/post/125032815

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書名：財務自由的講堂+財務自由的世界

*可參考http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010562160

館藏地：南區分館(BTR)

借還地：裕文分館

借閱日期：2013/1/30~2/27

閱讀計畫：2/10起，4章/天

讀後感想：

這是一本理論和實務(實證+實作)約三七比的書，理論文字少，實證案例及圖表多，作者實作分享不藏私

所以內容札實但無負擔、知識豐富但易讀性高，操作推理嚴謹但循循善誘不複雜

因此不知不覺中，半本書就過去了，整本書就過去了，且心得滿滿，好似自己有過目不忘的能力

可見作者寫作的功力深厚，以及套書內容的平實近人

接下來，就看個人的實踐功力~

最難克服的~就是人的情緒和偏見~

唯有靠不斷學習、累積知識和見聞，嚴格的紀律要求來減低它們的影響力

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 建議修正處：

Book1，P.199，第三行，...兩年來速動比率... →兩年來流動比率

Book2，P.93，倒五行，...(即23萬元除以19.6億元)→...(即23萬元除以19.6億元x10)

Book2，P.101，(表五)某LED元件公司知2012第一季的財務數字→(表五)某LED元件公司之2012第一季的財務數字

Book2，P.120，第二行，五十三家新上市→五十四家新上市

Book2，P.133，副標，淨值股價比與每股淨值→股價淨值比與每股淨值

Book2，P.137，第七行，短投資的子公司→轉投資的子公司

Book2，P.144，第一行，股票市值就是股價除以每股面額，再乘以股本→股票市值就是股本除以每股面額，再乘以股價

Book2，P.167，內文第二行，以宏電這類→以宏碁這類

Book2，P.243，(表三)大立光損益表與損益類分析→(表三)大立光損益表與損益分析

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 閱讀隨筆~台股投資建議

1.台股的評價首重成長的趨勢性，股價上漲的動能與下跌的因素，端視成長與否(損益表：營收、淨利是否成長)

*股價所反映的是業績(營收、淨利)進步程度或退步程度；股價高低漲跌，並非受淨利或EPS的絕對數字所影響，而是受相對成長或衰退所牽引

*股價未來的表現絕對和成長性有關，而不受限於股價高低(成長性、獲利性才是股價高低的決定因素，而非主觀以股價高低做為風險衡量依據)

*不具"長期"成長性的公司，股價表現終究會向每股淨值，甚至每股面額靠攏，最壞變成雞蛋水餃股

*在財務判斷上，相對趨勢比絕對數字重要

2.股價合理性的推估根源來自「對公司未來營收的推估」

*未來半年營收堆估→先推估未來半年平均營收年增率→以前六個月平均營收年增率與第六個月營收年增率相較，取低者

*總體經濟的循環周期(短則半年~一年；長則3~5年以上)反映到中大型公司的營收，若營收年增率由負轉正，成長的持續性少則6~7個月，多則1~2年；若營收年增率由正轉負，衰退的持續性，少則數月，多則1~2年

3.台股無所謂價值投資，一旦失去成長動能，絕大部分公司即喪失投資價值

*台灣樣本數少、市場規模小，以成長性為主流，價值投資不易執行

*買進點：營收年增率由負轉正且持續3個月；或營收年增率連續3個月增加

*賣出點：營收年增率連續3個月大幅遞減(小幅度可忽略)；或營收年增率由高檔腰斬；或營收年增率由正轉負；單季EPS低於去年同期；營業利益率低於翻揚起點

4.濫公司不一定有濫股價，但爛股價一定是爛公司

*當一家公司爆發弊端或重大虧損或董監事落跑，棄之

5.投資人在篩選投資標的時，建議將上市掛牌不到兩年的公司，棄之

*上市掛牌的目的官方術語叫「籌資」，市場術語叫「出貨」，即大股東賣股從金融市場上套取現金

*新上市股票的兩年宿命幾乎源自業績與盈餘甫掛牌就衰退

6.F開頭公司，有99%來自開曼群島，而開曼群島是以金融謊言、洗錢業務為立國宗旨的國家，建議棄之

7.長期自由現金流量呈現負數或最近幾季的自由現金流量由正轉負，棄之(自由現金流量=營運活動現金流量+投資活動現金流量)

*穩健績優股最根的必要條件─「具備長期從本業賺取現金的能力」

8.存股選擇標的

*營收與淨利具有成長性

*營業利益率長期穩定

*長期自由現金流量為正

*股本不會膨脹→不然股權會被稀釋

9.EPS與本益比倍數推估股價的條件

*營益率和淨利率穩定

*股本很少膨脹

*掛牌至少滿3年(最好5年)才有規則可循的歷史軌跡，如大立光本益比規律：低11x，高26x，若估EPS=30元，則股價：低330元，高780元

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 閱讀隨筆~財務報表&財務分析

◎財務報表

1.財務報表是公司的成績單和體檢報告書

*長期而言，所有公司股價終會反映財務報表上的數據

2.損益表

*看公司的發展性(有無生意做→營業收入)

*看公司的賺錢力(本業賺錢否→營業利益)

*損益表：「一段時間內」所有營運數字的累計，如第一季損益表就是第一季(1/1~3/31)所有營收、費用、收益、支出的加總

*一家公司的財務報表先從損益表下手，有合併報表看合併報表；看相對EPS的趨勢，再看營業利益率(一家公司管理能力的表徵，變動性大，敏感指標)

3.資產負債表+現金流量表

*看公司會不會倒閉：資產的品質(資產負債表)、短期償債的能力(現金流量表)

*資產負債表：「某一特定日」公司財產的財務狀況，如第一季資產負債表是指第一季底那一天(3/31)的資產負債狀況

*資產負債表非主動選股的工具，但卻是被動防弊的利器

*現金流量表：說明企業最主要的活動(營業/投資/融資)的現金流出與流入狀況，即提供特定期間企業的現金收支資訊，以及投資/融資活動資訊

*現金流量表將「應計基礎」的科目，還原成「現金基礎」來呈現公司財務的另一種風貌(應計基礎以實際發聲為原則，不計收現或付現)

*現金流量表的精神：公司的現金流向何處與來自何方

*現金流量表的助益：幫助評估企業未來產生淨現金流入的能力、償債及支付股利的能力及向外舉債的需求、本期損益與營業活動所產生的現金流量差異原因、本期現金與非現金之投資與融資，對財務狀況的影響

*現金流量表在財務報表中最具防禦能力，可經由拆解現金流量表，去窺探出上市公司奇怪的舉動

◎財務分析

1.財務分析是財務數字的運用和分析，是戰勝貪婪和恐懼的最佳也是唯一工具

2.財務分析的本質就是一種「合理預測」的過程，當一家公司財務表現波動大且無規律性，則應棄之不顧為上策

*投資人對於財務分析，不用追根究柢，也不必強求百分百準確，但須要求合理性、可預測性，設定好可以揮中球的好球帶

3.財務分析最大的功能在於「防弊」，即防止自己買到爛股的最佳工具

4.在總體經濟狀況回穩時，財務分析在選股上有其重要性

*只要財報出現不尋常或不易解讀的數據，務必以「有罪推定原則」，出脫或減碼

5.在總體經濟狀況衰退時，財務分析在選股上便無足輕重~因為覆巢之下無完卵

*大型與長期的總經衰退會全面影響股價，如網路泡沫、金融海嘯

6.財務分析進出最高法則→謹慎進場、輕鬆出場

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閱讀隨筆~損益表與損益分析

◎營業收入

1.營業收入=銷貨收入(銷貨收入淨額)=銷貨總額-銷貨退回(一般0~3%)-銷貨折讓

2.檢視公司成長與否，首看公司的「營業收入」成長與否

*每個月的營業收入稱得上是最即時的上市公司實況

3.「營業收入」的成長絕對要看單月年增率，非月增率，亦非累積年增率

*因月增率易受工作天數和淡旺季影響，而累積年增率的成長敏感度較低

*一、二月營業收入的成長，要看兩月合併計算後的比較結果，減少農曆春節假期的干擾因素

4.「營業收入」的單月年增率(YoY)，可以幫助投資人判斷長線上的新對高點或低點

*營業收入從高檔滑落，且三個月未再創新高→成長極限的態勢

*營業收入從低檔或負值往上攀升或轉正，且三個月未再跌破低檔→否極泰來的態勢

5.「營業收入」的單月年增率(YoY)，運用有其限制

*不適用：中小型股本公司、金融業、轉投資比重高的公司

*適用：高股本(50億↑)、高市值(200億↑)、高價股公司(50元↑)、公司營業利益率穩定

◎營業毛利

1.營業毛利=營業收入─營業成本(生產、製造、進貨成本，即工廠的生產成本)

◎營業利益

1.營業利益=營業毛利─營業費用(管理、銷售、運輸費用，即總公司的管銷費用)

2.營業利益代表一家公司本業所賺取的利益

*一個精明的投資人，應重視營業利益(營業利益率)甚於營業毛利(毛利率)

*營業利益占稅前淨利(總獲利)比重高的公司，其股價可以享受的本益比通常較高

3.營業利益率=營業利益/營業收入→營業利益(賺多少錢)=營業收入(成長動能)*營業利益率(經營績效)

*營業利益率可以用來衡量一家公司的競爭性與經營績效

*營業利益率的絕對高低，不足以撼動股價，重要的是相對的消長趨勢(一家公司長期營業利益率的變化，是投資人趨吉避凶的財務利器)

*營業利益率上下起伏不穩定或下降過快的公司，無長線投資價值(營業利益率長期不穩定，營收成長也枉然)

*營業利益率大幅下滑(較過去平均水準下滑30%以上)，可能代表：低價搶單、原料價格暴漲、庫存管理不善、折舊爆增、呆帳過多

*一家公司由盛轉衰，營業利益率比營業收入更敏感更具指標意義

*公司衰退分兩種：景氣循環型衰退，如營收衰退，可忍受等回春；經營與管理能力衰退，反應在財報上，就是營業利益率的衰退

◎營業外收入/支出

1.中國轉投資列於資產負債表的「長期投資」項目，母公司只需認列期末損益，即每季或每年的稅後淨利(損)認列在母公司的營業外收支科目

2.穩健的投資人不應將營業外收入列為評斷投資的標準

*市場上不會將營業外收入視為常態性的本業收入，換句話說，營業外收入比重高的公司，所能享受的本益比自然較低

3.營業外支出雖也屬於一次性/非常態性，但基於穩健原則，不應等閒視之，因為巨大的營業外支出，往往是一家企業步入衰退，甚至倒閉的先兆

4.「投資收入」科目：孫公司或子公司轉投資的透明度不佳，可充分反映在投資收入(或損失)的多寡

5.「處分投資利得」科目：指公司出售轉投資持股

*屬經常性行為，公司基於各種理由(美化財報)，經常性出售轉投資公司持股

6.「一次性處分投資利得」科目：轉投資公司掛牌所獲得的承銷出售利益

7.匯兌損益也是造成營業外收支大幅波動的來源之一

*新的IFRSs規定，匯兌損益可能列入營業費用中，視為本業的一環(將造成營業利益率的變動性更大，增加評估本業績效的複雜度)

8.好公司的營業利益率和稅前淨利率之間的差額相當穩定，因為營業外收支的金額和比率較穩定之故

◎EPS=(稅後淨利/股本)*10

1.稅後淨利成長，若股本膨脹，則會抵消掉EPS的成長

2.當公司賺錢的速度(稅後淨利成長速度)，跟不上股本膨脹速度，則EPS自然衰退，股價下跌是必然的結果

*EPS能否持續增加，是股價上漲的充分條件

*盡可能選擇股本膨漲率較低的公司

3.造成股本膨脹甚或失控之因：公司好發股票股利；公司向股東要錢而辦理現金增資、發行可轉債、存託憑證；公司員工分紅配股

◎本益比=目前的股價/過去一年的EPS

1.本益比最大的弊端就是以「目前」除以「過去」，這與未來的預測相關性低

2.有參考性的本益比公式：本益比=目前的股價/未來一年的EPS，但預測未來一年的EPS有一定難度(穩健的公司較好預測)

◎IFRSs 

1.新財會制度IFRSs於2013年正式實施，企業在逐季公布財報時，將紙只告合併報表，只有在公告全年報表時，才另行公布母公司個體財務報表，作為承認財報、分配盈餘之用

*只要持有轉投資公司的股權50%，則轉投資公司的財報須與母公司合併編列合併報表

*持有不足50%，但母公司有控制能力與事實者，亦須與母公司合併編列合併報表

*不足50%，且母公司不具有控制能力與事實者，無須將兩家公司財務報表合併重編

*合併報表將所有子公司的營業收入、毛利、淨利、資產、負債等財務數字納入母公司，讓報表更能顯示這家公司的整體營運狀況

2.合併報表=母公司財務報表「長期投資」以外的科目+子公司財務報表

*一般而言，母公司財務報表上的「長期投資」，包含其子公司(以權益法入帳的轉投資)的各項資產、負債和股東權益

*因此，製作合併報表時，母公司財務報表上的「長期投資」餘額自然應減少，甚至是零，若依舊有餘額，則是所謂孫公司或曾孫公司

3.合併營業收入，較營業收入更具參考價值

*合併營業收入的關鍵在於赴中國轉投資的限制與節稅因素

*投資人在做任何財務分析比較時，應以合併報表的數字為判斷依據，檢視手上投資公司的財務變化趨勢

4.IFRSs財報公布時限

*第一季合併報表→5/15

*第二季合併報表→8/15

*第三季合併報表→11/15

*第四季合併報表與母公司報表→隔年三月底前

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閱讀隨筆~資產負債表

◎現金：庫存現金+銀行活期存款+周轉金+零用金─已指定用途的或依法律/契約受限制者

1.現金來源：向股東要的、本業賺來的(good)、對外舉債的

2.過高的對外舉債，以致未了財務面的需求，而必須辦理現金增資或募集可轉債；但不管現金增資或發行可轉債，終將造成股本膨脹及股票籌碼供給增加，此乃股價最大長期殺手

3.持有高額現金的公司不等同高股價，也不代表可以因此享有高本益比

4.投資人須對資產負債表的科目做全盤了解，表面上的充沛現金，並非財務穩健的保證

5.投資人必須知道如何將合併報表與母公司報表之間做拆解，才能發現「債留台灣，現金般大陸」的潛在不安因子(檢視現金流向是否過度集中子公司，造成母公司資產品質惡化)

◎約當現金：非銀行活期存款+到期日三個月內的政府債券/國庫券/短期票券(帳面價值極度接近公平市價)

◎短期投資：以交易目的或備供出售所購入的有價證券(股票、商業本票、到期日三個月以上的政府債券/短期票券，以變現價值評價)

◎一般簡式資產負債表，將現金及約當現金合併成現金科目；而實務上，也將現金、約當現金及短期投資一併分析

◎應收帳款

1.應收帳款可以用來測量一家上市公司被掠奪的程度

*應收帳款可能會把一家公司卡死

*檢視應收帳款增速是否低於或與營收增速一致

2.應收帳款週轉率=銷貨收入淨額(營收)/平均應收帳款

*不同產業，應收帳款週轉率不同，故衡量公司資產品質，應看變化趨勢

*呈現長期下跌趨勢，代表應收帳款過高

*應收帳款週轉率的穩定，並非股價上漲的保證，但卻是防禦性的指標

◎存貨

1.存貨(備料)的問題會影響本業(營收)

2.存貨周轉率=銷貨成本/當期平均存貨

*庫存高→造成存貨週轉率明顯下降或連續數計明顯下滑→為減少庫存，而削價競爭或打銷庫存呆帳→導致營業利益率遞減

*存貨周轉率的盲點，非用營業收入衡量，而是用銷貨成本

3.存貨營收比=當季存貨/當季營收(現在的存貨約幾季可消化)

*若一家公司的存貨營收比逐季逐年下降是件好事

*檢視存貨增速是否低於貨與營收增速一致

◎流動資產vs流動負債

1.流動資產=現金與約當現金+短期投資+應收帳款+...+存貨

*流動比率=流動資產/流動負債(投資參考性低)

2.速動資產=流動資產─存貨

*存貨變現償債不切實際，故以流動資產衡量流動性會失真，故扣除存貨，以得出更真實性的指標

*速動比率=速動資產/流動負債

3.流動資產包含應收帳款→當應收帳款高→流動資產高→流動比率高(速動比率高)，但應收帳款增加，無法反應在營收的增加，則倒帳風險提高

*單以流動比率、速動比率衡量資產品質的償債能力，參考性低

4.流動負債中有部分為應付帳款，營收增加應付帳款增加。而應付帳款高，並不等同於償債能力差，相反地，也可能顯示公司信用良好

◎折舊

1.只要有廠房和機械設備等固定資產，自然有折舊費用

*財務分析世界的「折舊不滅定律」→折舊金額只會愈來愈多不會減少

2.折舊分布在「銷貨成本」與「營業費用」兩大支出項目內。以台灣電子業而言，多列在銷貨成本，雇主要影響營業毛利高低，進而影響營業利益、稅後淨利

*影響一家公司EPS的重要關鍵，不只營收或匯率變動，折舊更是一項相當重要的判斷根據

2.折舊負擔比率=當期折舊─當期營業收入

*折舊負擔比率高代表廠商的毛利會被折舊消耗

*折舊負擔比率須與營業利益率比較，檢視本業的獲利性是否足夠cover折舊的消耗

3.未折舊率=1─(累積折舊/廠房設備)

*若一家公司大部分資產都還沒有攤提折舊，代表未來所面對的折舊壓力相對較重

*廠房設備投資愈龐大，代表未來折舊壓力愈大

*折舊負擔比率低或未折舊率低的公司，只要稍微接到新訂單或營收成長，對稅前淨利與EPS的挹注較可觀

◎無形資產

1.無形資產包含專利權、商標權、著作權、特許權等

*具可辨認性：可分離於企業，個別處分

*可被企業控制：能限制他人使用

*具有未來經濟效益：企業可藉以獲利

2.若無形資產無法被企業控制或失去未來經濟效益，則發生無形資產的減損

3.無形資產也會產生折舊，稱「攤銷」

4.台灣上市公司對外購併或重大投資時，常將高額溢價或與市價相應的價差，以商譽或技術之名，轉入無形資產下

*無形資產較高的公司：生技製藥→遊戲→F類外國公司→中國內需收成股→經常從事購併的公司

5.無形資產透明度低，故無形資產高或突然暴增的公司，要注意

*無形資產占淨值比率→10%↑留意→20%↑警戒→30%↑別碰，若發生商譽或專利權問題，須一次提列30%的股東權益減損

◎負債

1.金融負債=短期借款+應付商業本票+一年內到期長期負債+長期負債

*金融負債除非償還，否則不會減少，還得負擔利息，利率提高，侵蝕獲利

*金融負債逐季不斷攀高的公司，期股價的長期表現通常不會太耀眼

*金融負債趨近於零的公司，多半也都是績優公司

*檢視短期借款是否少於帳上現金

2.與營業有關的負債：源自營業，伴隨營業活動、營業收入的增減而增減

3.檢視負債比率是否健康穩健

◎長期投資/轉投資

1.持有至到期日(權益法)→標的物市價漲跌無須認列→無影響

2.以交易目的而投資→標的物市價漲跌須提列投資損失/損失回轉→列於營業外收支，影響當期損益

*在評估一家公司的損益表現時，穩健的投資人必須將回沖利益排除，回歸本業的經營能力

3.備供出售金融資產→標的物市價漲跌須提列長期投資評價損失(投資成本高於市價)/評價損失回沖→列於股東權益表→不列於損益中，故不影響當其淨利和每股盈餘

*金控業的本業是投資，其大部分的長期投資已被公出售資產認列，一旦市價下跌，不虛列損益表中，只需在股東權益項下認列損失

*從金控公司的轉投資盈虧，及其虧損內容，多少可以判斷一家以金融投資為本業的金控公司的專業能力

◎股東權益

1.股本

2.資本公積

*溢價發行，超過10元部分納入

3.盈餘公積

*公司納稅後，分派盈餘，先提10%為法定盈餘公積

*公司得另訂章程提撥特別盈餘公積

4.未分配盈餘

*未分配盈餘=稅後淨利─股利─提撥公積

*稅後淨利的去處：現金股利，或股本(盈餘轉增資)，或提撥盈餘公積，或未分配盈餘

5.長期投資評價損失/回沖

6.少數股權

◎股本

1.股本形成

*股本形成就是檢視公司股本中，現金增資與盈餘轉增資的比重

*現金增資→股票籌碼大增→現金增資對股價具永久性傷害

*盈餘/盈餘公積轉增資(少部分來自資本公積轉增資)

2.股本增加/膨脹

*來源：盈餘與公積轉增資(所謂除權，配發股票股利)、現金增資、購併

*預估一家公司未來的EPS時，必須計算股本膨脹的可能性，除正常配發股票股利而增加的股本，也要留意有無發行可轉換公司債

*除非減資，否則股本所造成的籌碼混亂是永遠不滅的

*庫藏股的實施，用公司資金買自家股票，減損帳上現金，對公司基本面的發展無顯助益

*一家公司最忌諱股本膨脹過快，而去侵蝕股東權益和EPS

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閱讀隨筆~現金流量表

◎現金=人體的血液，現金流量=人體的血壓

*負的營運活動現金流量通常是公司營運轉差的先兆之一，但是正的營運活動現金流量不一定就代表是現金狀況穩健的公司

◎營運活動現金

1.稅後淨利=一家公司賺多少錢(但不等同於現金)

2.折舊(含攤提)→購入時已先支付→加回

3.投資收益-權益法→孫公司、曾孫公司的收益，無須匯回母公司→減去

*愈來愈多的轉投資躲到不用編列合併報表的孫公司或備供出售下，透明度愈來愈低，龐大的投資收益沒有匯回母公司

4.投資損失-權益法→孫公司、曾孫公司的損失，投資時已支出→加回

5.長期資產或投資的處分損益

*投資的處分(如購入1000萬土地→以900萬賣出)，在資產負債表中，為資產科目的調整(1000萬土地→沒有)；在現金流量表中，為投資活動的現金流入(900萬)，及投資的處分損失(100萬)；在損益表中，為損失(100萬)

6.應收帳款的增減

*應收帳款→增加，為損益表中的加項

*應收帳款→增加，為現金流量表中的減項→現金流量表中，當應收帳款減少，代表收現入帳，為加項

7.存貨增減

*存貨減少→現金增加→原因有二：銷售暢旺；或打呆帳，損益表列為損失，現金流量表列營運資金加項(因沒有支付現金)

*存貨增加→現金流出

8.應付帳款的增減

*應付帳款是營業上進貨、近料或買機器設備的支出，屬於營業上的負債

9.其他調整項目

*若小公司表上此項數目大且變動劇烈，棄之

*應付帳款分布在損益表上的營業成本和營業費用，在現金流量表上增加列加項、減少列減項

◎投資活動現金

1.大部分走上破產或重整的公司，最根本的病源是「盲目的龐大投資」

2.以太陽能吉LED產業為例，愈是龐大的投資，在不景氣時就愈會成為營運負擔

◎營運活動現金流量+投資活動現金流量=自由現金流量

1.一家公司長期競爭力，在於「賺取現金的能力」，投資人不應該單看淨利與EPS

*檢視自由現金流量是否比稅後淨利大

2.賺取現金的能力端看其「長期自由現金流量是否為淨流入」

*自由現金流量是看長期間的累積(3~5年)

3.長期自由現金流量若為淨流出，則不論稅後淨利高低，都得補缺口

*方法不外乎：動用公司現金、對外舉債、向股東現金增資→會傷及股東權益或增加股票在外流通籌碼→導致股價下跌

*自由現金流出=燒錢=股價長期委靡不振

*若干年自由現金流出/現在股本=若干年來燒掉幾個股本

◎理財活動現金

1.真實的意涵在於「資金融通與調度」，可以看出一家公司有無替股東賺錢(是否喜歡撈錢→向股東現金增資或對外舉債)

2.理財活動現金是調節「自由現金流量」的財務調度行為

3.理財活動的現金流量不等於自由現金流量

4.現金增資或發行公司債→股票籌碼浮額增加→供過於求→股價被凌亂籌碼拖垮

5.長短期借款代表向銀行借貸，若利率攀升，利息支出增加，借款愈多，利率敏感度愈高

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閱讀隨筆~進階討論

◎公司購併

1.購併的唯一目的─賺更多的錢

2.評估法：加法

*合併後營收、淨利是否大於合併前兩者加總

*評估購併的時點有二：宣布日之後→接單營運往存續公司整合；購併日之後→股本計算生效

3.購併後股本一定會膨脹

◎股價淨值比(參考性低)

1.股價淨值比=某一時點每股股價/最近季底每股淨值

*每股淨值=(股東權益-特別股股東權益)/普通股流通在外股數

*股東權益=資產-負債

*評估一家公司市價與帳面價值的距離

2.參考性低

*每股淨值為公司的落後資訊

*資產負債表中，資產評價是否公允、負債登載是否屬實，皆可存疑，影響股東權益的實在性

◎市值

1.市值=股本/每股面額*股價

*如股本1億元/每股面額10元*股價20元

2.市值=投資人買下一家上市公司全部股票要花多少錢

3.市值才是股票真正的重量

*股價高低絕非看絕對股價，而是看相對市值

*高價股的風險在於市值而非股價

4.市值高低與股價漲跌無關聯

◎營收市值比

1.營收市值比=營收/市值(不應低於20%)

*過低的營收市值比，可能是：超賺錢的公司，以致吸引投資人追捧股價；或股價膨風，市值被超級高估

*過高的股價市值比，可能是：公司處於長期虧損或衰退，投資人不捧場；或股價委屈，市值被超級低估

2.營收市值比=投資人投入多少錢該公司可幫忙做多少生意

◎市值淨值比

1.市值淨值比=投資人願意用多少前來投資每一塊錢的股東權益

2.衡量股價高低：絕對股價；或市值淨值比

◎電子業分析原則

1.存貨一直是電子業經營的一大隱憂

*零件代理商的存貨問題，攸關其未來經營的榮枯

2.從公司不尋常的財務調度(現金增資、買庫藏股)或內部人的請辭，可以嗅出衰退端倪

3.從供應商的存貨或財務數據的興衰，可以嗅出產業或大廠的興衰端倪

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閱讀隨筆~篩股SOP

◎選上市股價前40名、上櫃股價錢30名

◎剔除掛牌不到2年公司及F字頭公司

◎剔除過去4年內曾虧損公司

◎剔除過去8季營業利益率大幅度上下起伏，或連續大幅下滑公司

◎剔除過去3年累積自由現金流量為負數者

◎保留最近3個月合併營收年增率至少維持正數者(最好20%以上)

◎剔除過去3年曾辦現金增資的公司

◎剔除市值在50億以下的公司

◎剔除週轉率(存貨、應收帳款)連續下滑的公司

◎剔除成交量過低的公司(月均量不能少於自己打算買進部位的10倍)

◎未被股市名嘴推薦

◎籌碼分析─董監持股比例

*篩選結果：上市→華碩、巨大、美利達、瑞儀、神腦；上櫃：新麥、新普

*最後定奪→依營收淨利成長性高低、依股價高低

*注意：每月檢視營收及其他財報資料，有衰退即出；無須可量股價相對位置；無須天天看盤，以免影響正常作息

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